复星国际:“行走在钢丝凤凰彩票app下载上”的
2019年-03月-16日 16时:34分:30秒

  曾听到一个做投资的朋友感叹道,“在国内做投资的,谁不想把公司做成复星国际?”

  毫无疑问,如果给国内的投资型企业“排排坐”的话,复星国际一定是头排的有力竞争者。成立27年来,复星国际乘着的东风,把准了几乎所有的投资节奏。一走来,当年的“复旦之星”,现已成为了总资产超过5600亿元人民币的世界500强企业之一。

  只是,复星国际展现在投资者眼前的往往都是其最光鲜的一面,这让很多投资者甚至是同行产生了“投资非难事”的错觉。实际上,光鲜背后,复星的投资一直行走在钢丝线上。

  细数复星国际的投资之,从1992-2000年以医药和地产为主的双主业经营,到2000-2007年,热衷于钢铁矿业和零售等多元化的综合经营,再到现在以全球化为主线的健康、快乐、凤凰彩票app下载安装富足产业深耕与布局。

  可以看到,复星国际的投资径在一次次扩宽,从集中多元,公司体量逐步庞大。但“变大”之后的复星国际却让投资者开始感到一丝担忧。

  众所周知,复星国际被誉为是中国版的伯克希尔哈撒韦。在很多投资者眼中复星国际的商业模式与“私募股权基金”有很大相似之处。虽然在复星国际看来,公司更看重投后管理,但毋庸置疑的是,投资眼光是否正确,成为了投资者判断复星国际未来走势的很重要的一个依据。

  2017年,港股上市公司大量采用新的国际会计准则IFRS提升估值水平。复星国际曾希望借助会计变更,充分体现资产公允价值较高且在其市值之上,但港股二级市场并未让复星“如愿”。

  在2017年港股牛市之后,复星国际的股价又从最高的每股20港元跌至最低每股10.26港元。如今复星国际市盈率(TTM)仅有5.5,市净率则仅有0.79。由于公司目前大部分长期股权投资仍以成本计算,可见其多元化折价现象还是较为明显。

  有投资者曾道出对复星国际最大的担忧:怕公司投资“看走眼”。虽然复星一直在强调“投后产业管理”的重要性,但这依然不能其利润与股权投资结果直接相关的事实。

  2018年8月,复星在投资希腊珠宝配件零售商Folli Follie“滑铁卢”一事便为许多投资者敲响了警钟。在这项海外投资中,标的公司Folli Follie先被沽空机构质疑存在财务造假现象,并且随后被希腊证监会。可复星国际在做空报布后,仍对Folli Follie的股票进行了增持,持股比例从13.9%增加至16.37%,这让复星国际最终累计亏损预计约在5亿元人民币。

  从实际金额上看,这一亏损对复星国际并不能造成实质性的,但依然对投资者的投资情绪造成了一定影响。

  这一情绪反映在对公司负债及现金流方面的担忧。实际上从2016年至今,复星国际的资产负债率始终维持在75%上下,且债务周期总体偏短。

  从偿债能力上看,2018年中期,复星国际的流动比率和速动比率均较上年同期出现下滑,这说明公司资金流动性正在下降的同时,短期偿债压力正在上升。

  不过,2018年中报显示,复星国际现拥有货币资金885.6亿元,也就是说,压力虽有但公司发生债务违约的可能性极低。不过值得注意的是,公司需要在一年内的计息银行借款及其他借款(短期借款)仍然高达720.3亿元人民币。可以预见,随着这笔债务到期,复星国际的现金流可能会出现一定时间段内的紧缩。到时,面临投资“踩雷”风险与短期资金紧张的复星国际或许会成为投资者的一块“心病”。

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